Новый рекорд рубля: может ли доллар стоить 33 рубля – в чем хранить валюту в условиях санкций и падения доллара

Биржевые котировки рубля бьют новые рекорды. На торгах 15 июня курс доллара провалился ниже 57, а евро — ниже 60 рублей. Веских причин для ослабления российской валюты не возникает — даже самые негативные факторы рубль игнорирует. Между тем, финансисты не устают предупреждать: эта валютная идиллия не может длиться вечно. Почему рубль укрепляется, когда и при каких условиях он покатится вниз, рассказали эксперты.

Марк Гойхман, главный аналитик TeleTrade:

«Это кажется невероятным: доллар обновляет двадцатилетние максимумы, перед ним склоняются евро, фунт, франк, йена, а рубль в условиях санкций, кризиса и падения производства укрепляется, достигнув уже рубежей благополучного 2018 года.

Но на самом деле сила рубля является проявлением его слабости. Из-за санкций, замкнутого народного хозяйства, ограничений во внешней торговле российская валюта попала в необычные условия. Ограничения экспорта взметнули вверх цены на энергоносители. Даже при сокращении физических объемов экспорта высокая стоимость нефти и газа увеличила валютную выручку.

В то же время сокращение импорта и ограничения на продажу российских активов зарубежными инвесторами резко снизили спрос на доллары и евро, большой приток которых сталкивается на бирже с малой востребованностью, что снижает котировки.

Однако высокий курс рубля — большая проблема для экономики. Чем дешевле доллар или евро, тем меньше рублевый доход от экспорта, ниже отчисления в бюджет и меньше покупок внутри страны, «кормящих» многие смежные отрасли. ЦБ и Минфин предпринимают попытки ограничить усиление рубля: снимаются ограничения на приобретение, перевод и обязательную продажу валюты. Снижается ключевая ставка, что делает менее привлекательными рублевые вложения.

Однако уронить курс российских денежных знаков способны все-таки не рукотворные, а рыночные процессы. В ближайшие месяцы будет возрастать импорт и спрос на валюту. Это станет происходить по мере истощения запасов, создания новых логистических цепочек, развития официально разрешенного параллельного «серого» импорта.

В свою очередь, вступление в силу жесткого эмбарго на поставки энергоносителей, резко сократят объемы экспорта российского газа и нефти как в физическом, так и в денежном выражении. Поэтому приток валюты станет меньше, а спрос на нее — выше. Одним словом, вероятность постепенного ослабления рубля высока и не за горами время, когда доллар вновь взлетит выше 70 рублей».

Владислав Антонов, финансовый аналитик BitRiver:

«Причина сильного рубля заключается в положительном платежном балансе России — разнице между поступающими в страну деньгами и оттоком финансовых средств.

Профицит, который сейчас втрое превышает результаты первой половины прошлого года, образовался из-за нарушения баланса между спросом и предложением на фоне низкой востребованности валюты. Также положительное влияние на курс оказывают переход импортеров на оплату российского газа в рублях и высокие цены на нефть, которые стабильно держатся выше $120 за баррель, в результате чего экспортеры увеличивают объем валютной выручки.

C 15 июня в стране начинается налоговый период, в ходе которого ориентированные на зарубежный рынок компании будут реализовывать на рынке крупные суммы долларов и евро для фискальных выплат. Кроме того, существует еще и чисто психологическая причина укрепления рубля — из-за санкций и введения банками комиссий на валютные счета у населения пропал интерес к иностранным валютам.

Пока правительству и Банку России не удается сбалансировать валютный рынок. Несмотря на отмену обязательной продажи валютной выручки, повышение лимитов на переводы за рубеж и снижения ставки ЦБ, рубль продолжает укрепляться. Из-за низкого спроса на валюту — никто не берет кредиты в долларах и евро, а с российскими импортерами разрывают контракты на поставку продукции — рублю удается игнорировать любые негативные факторы. Пока импортеры не восстановят новые поставки, спрос на валюту останется низким, а рубль продолжит обновлять максимумы».

Наталья Мильчакова, ведущий аналитик «Фридом Финанс»:

«Основная причина крепкого рубля — отсутствие бюджетного правила, которое раньше способствовало «поддержке» доллара и евро. Также в укреплении «деревянного» большую роль играет низкий спрос на валюту: импорт сократился, многие заграничные бренды отказались от поставок в Россию, а население ограничено в отдыхе и путешествиях за пределами стран ЕАЭС, где принимаются рубли. Поэтому летом доллар будет колебаться в коридоре 55-65 рублей, евро — в коридоре 58-68 рублей.

Осенью может быть восстановлено бюджетное правило и отменены все ограничения на операции с валютой. К концу года будет введено в действие нефтяное эмбарго ЕС, и, если до декабря Россия не успеет перенаправить экспортные потоки в Азию, то нефтегазовые доходы снизятся.

Нельзя исключать воздействия на рынок негативных нерыночных факторов: ухудшения геополитической обстановки, очередных политических потрясений, новых штаммов коронавируса или новой эпидемии. В таком случае в октябре доллар вернется в район 70-75 рублей, евро — на уровень 63-78 рублей».

Читайте материал

Опубликован в газете «Московский комсомолец» №28804 от 16 июня 2022

Заголовок в газете: Непобедимый рубль

Российские банки дают от ворот поворот недружественным доллару и евро. Райффайзенбанк, Тинькофф банк, Росбанк и другие теперь берут деньги за обслуживание таких валютных счетов, но готовы предлагать россиянам бесплатные счета в альтернативных валютах. Финтолк объясняет, стоит ли всерьез рассматривать китайские юани, казахстанские тенге или турецкие лиры и как их можно использовать с пользой для себя.

А что не так с долларом? Почему все заговорили про альтернативные валюты

С недавних пор доллары, евро и прочие заморские недружественные валюты перестали у банков считаться за деньги. Банки и брокеры ужесточают условия хранения иностранной валюты. Они вводят комиссию за ведение счетов, по сути — отрицательные ставки годовых. Так, сообщили о введении комиссий за обслуживание валютных счетов россиян Райффайзенбанк, Тинькофф банк, Росбанк и другие банки. Речь идет про валютные счета в долларах, фунтах стерлингов, евро и швейцарских франках.

Почему доллары и евро больше не нужны российским банкам? Дело в том, что в стране очень много валюты, и ее просто некуда деть. А комиссия, по сути, — плата за риск введения санкций против банка и заморозки соответствующего валютного корреспондентского счета в банке-корреспонденте за рубежом.

Свою позицию финорганизации объяснили тем, что из-за санкций российская банковская система оказалась в изоляции. Долларовые ставки на внутреннем денежном рынке стали превышать рублевые, то есть кредитным организациям фактически приходится доплачивать за хранение валюты на балансе.

Выпроваживая недружественную валюту, банки надеются, что на смену доллару в финансовом мировоззрении россиян придут, например, юани. Так, в Тинькофф банке обещают, что в ближайшее время предложат клиентам счета в альтернативных валютах.

Какие валюты и почему могут заинтересовать россиян

Раз уж распоряжаться своими долларами и евро россиянам становится все сложнее, есть смысл обратить внимание на альтернативные валюты. Новые антироссийские санкции и ограничения стимулируют рост внешнеторгового оборота с дружественными странами, на смену товаропотоку из Европы приходят поставки из Ирана, Китая и Турции. В результате национальные валюты других стран могут стать более привлекательными и перспективными для российских инвесторов, считают эксперты «БКС Экспресс».

Так, поскольку Россия развернула свои товарные потоки нефтью в Азию, торговля юанем на Московской бирже стремительно набирает обороты — объемы торгов растут каждую неделю.

«В середине июня был показан новый рекорд (249,76 трлн рублей) 2022 года, который также является историческим рекордом. Текущий объем торгов превысил в 15 раз средний объем, который наблюдался до 24 февраля 2022 года. Растущие торговые обороты по китайской валюте за последние месяцы говорят в пользу повышенного спроса населения и бизнеса на этот актив», — приводит пример аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин.

Какие у нас есть варианты. В первую очередь эксперты Финтолка говорят про:

  • китайский юань;
  • гонконгский доллар;
  • турецкую лиру;
  • казахстанский тенге;
  • дирхам ОАЭ.

Почему они? Список альтернативных валют может быть сколь угодно широким, но не все они интересны инвесторам. Например, предпочтение будет отдаваться более ликвидным и менее волатильным валютам.

«Наличие доступной инфраструктуры для проведения расчетов и инвестирования также будет являться важным фактором при формировании предпочтений. Не стоит забывать и о геополитических рисках и рисках вторичных санкций для стран — эмитентов этих валют», — считает начальник аналитического управления банка «ЗЕНИТ» Владимир Евстифеев. 

Ведь важно не только купить валюту, но и вложить ее, захеджировать риски доступными инструментами срочного рынка, иметь возможность в перспективе получить ее в виде наличных. Это особенно важно в условиях разгона инфляции в мире, когда без инвестирования валюты теряют покупательскую способность.

Именно поэтому не стоит рассматривать такие варианты, как частично конвертируемые валюты, например

сингапурский доллар, бразильский реал, индийская рупия

etc. Потому что с ними есть сложности.

«Необходимо помнить о повышенных рисках инвестиций в такие валюты и трудности с обменом их на рубли или на свободно конвертируемые валюты», — предупреждает ведущий аналитик банка «Фридом Финанс» Наталья Мильчакова.

Владение

узбекским сумом, армянским драмом, грузинским лари и казахстанским тенге

эксперты Финтолка тоже не считают хорошей идеей. Они будут полезны только тем российским компаниям и физлицам, которые уехали жить-работать именно в эти страны. Можно ожидать, что популярность этих валют из-за российских санкций со временем вырастет. Но явно не настолько, чтобы даже все вместе они могли конкурировать с более привычными евро и долларом.

Есть исторически сильные резервные валюты. Например, японская иена, швейцарский франк и британский фунт, которые также торгуются на Мосбирже. Но эти валюты вряд ли можно считать альтернативными, учитывая «недружественную позицию» их стран-эмитентов, полагает ведущий аналитик отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции» Олег Сыроваткин.

Поэтому вариантов у россиян остается немного. У всех обозначенных выше валют ныне особенно дружественных России стран есть общие узкие места.

1. Трудности с наличной валютой — характерная черта всех участников нашего списка.

На компьютере или в приложении деньги есть, а вот в качестве купюры добыть их будет тяжело

. Например, сейчас купить наличный юань могут только жители самых крупных российских городов.

2. По ряду валют эксперты Финтолка видят невысокие обороты торгов. А это ограничивает их ликвидность и приводит к увеличению спреда между ценой покупки и продажи, что не очень интересно потенциальным инвесторам. Например, норвежская крона (равно как и другая экзотическая валюта) будет интересна только . Сейчас же наличная норвежская валюта, например, продается только в двух московских банках .

Последние новости:  Ситуация на Украине сегодня, 23 июня 2022 года – Обзор событий с фронта. Обзоры Подоляка и Онуфриенко. Последний брифинг Минобороны РФ

3. В мире резко выросла инфляция. И пока не во всех странах центральные банки готовы к резкому ужесточению денежно-кредитной политики. А значит, их валюты продолжат падать по отношению к доллару.

Плюсы и минусы каждой из альтернативных валют

Китайский юань

китайский юань
  • Относительно высокая ликвидность и ее дальнейшее увеличение.
  • Экономическая и внешнеторговая значимость Китая, которая обеспечивает надежность национальной валюты.
  • Роль китайского юаня во взаимной торговле России и Китая растет, это привлекает в валюту крупных игроков, прежде всего импортеров и экспортеров.
  • Единственная мировая резервная валюта, которая помогает россиянам застраховаться от геополитических рисков.
  • Высокая зависимость китайской экономики от экспорта товаров и импорта сырья делает ее недостаточно диверсифицированной. Поэтому китайский юань подвержен риску снижения курса к другим валютам, в том числе под воздействием мер китайских властей. Это значит, что курс юаня может быть таким, каким захочет его видеть Народный банк Китая (в том числе он может даже резко обесценить юань, чтобы повысить конкурентоспособность китайских экспортных товаров, если это будет необходимо Китаю).
  • Относительно высокие геополитические риски из-за противостояния Китая и США на международной арене.

Исходя из всего этого стоит сказать, что китайский юань больше подходит для краткосрочных спекуляций и среднесрочных вложений, направленных на защиту от обесценивания рубля. На более длинном горизонте могут проявиться ключевые недостатки валюты, считают эксперты «БКС Экспресс».

Гонконгский доллар

Гонконский доллар
  • Надежная привязка курса к доллару США. Именно поэтому гонконгский доллар выступает наиболее близким аналогом доллара США.
  • Высокая значимость Гонконга в мировой экономике и финансовой сфере.
  • Находясь под влиянием Китая, Гонконг проводит достаточно дружественную политику по отношению к России.
  • Пока еще невысокая ликвидность на Мосбирже
  • Формальное соблюдение финансовыми институтами Гонконга западных санкций против России.
  •  Относительно небольшое использование в российской внешней торговле и неопределенность с перспективами его увеличения.

По мнению экспертов «БКС Экспресс», гонконгский доллар больше подходит для средне- и долгосрочных вложений, направленных на консервативное сохранение капитала и его защиту от обесценивания рубля. В перспективе валюта может быть использована для покупки акций Гонконга через СПБ Биржу. Пока ее курс у нас значительно дороже, чем на мировом рынке, так что стоит дождаться устранения этого несоответствия, а уже потом скупать.

Турецкая лира

Турецкая лира
  • Высокая волатильность валюты предполагает хороший потенциал для спекулятивной торговли.
  • Геополитическая ситуация способствует увеличению роли турецкой лиры во взаимной торговле России и Турции. Это привлечет в валюту крупных игроков, прежде всего импортеров и экспортеров.
  • Пока еще невысокая ликвидность на Мосбирже.
  • Нестабильность и подверженность кризисам экономики Турции создает высокие риски инфляции турецкой лиры.

В итоге турецкая лира подходит для краткосрочных спекуляций, поскольку в более долгосрочном плане высоки риски ее обесценивания. А реальная доходность вкладов в лирах в обозримой перспективе будет глубоко отрицательной.

Казахстанский тенге

Казахстанский тенге
  • Имеет очень низкую ликвидность на Московской бирже.
  • Даже среди развивающихся валют занимает далеко не первую строчку по распространенности и надежности.
  • До появления необходимой торговой активности нельзя говорит о какой-либо применимости инструмента хотя бы в спекулятивных целях.

Для чего подойдут юани или гонконгский доллар

Чтобы переложиться из доллара США, например, в китайский юань, необходимо на Мосбирже продать доллары за рубли и только потом на рубли купить юани. А что потом? Защитить капитал с помощью альтернативных валют можно двумя основными способами: вложив их в активы, приносящие процентный доход (банковские депозиты, облигации), или за счет роста курса таких валют.

«В первом случае выбор у россиян пока невелик (если открыть банковский вклад еще можно, то купить активы, номинированные в альтернативных валютах, гораздо сложнее). Что касается ставок на рост курсов альтернативных валют, то в ближайшей перспективе здесь стоит выбирать страны с сильным торговым балансом, как можно меньше зависящие от импорта энергоносителей или же покупающие их по выгодным ценам», — считает Олег Сыроваткин.

По мнению экспертов Финтолка, из всех перечисленных альтернатив наиболее инвестируемыми, а значит привлекательными, валютами выглядят юань и гонконгский доллар. Так что если и бежать от доллара и евро, то туда. И российские банки будут этому движению только способствовать.

Пока ставки по вкладам

в иных валютах, кроме доллара и евро, предлагает мало кто из российских банков. Но все же редкие альтернативщики вырываются на сцену. Так, на внутреннем рынке можно найти предложения по розничным вкладам в юанях под 1,5–2,5 % годовых при размещении средств на полгода-год. По гонконгскому доллару можно найти предложение 9–10 % годовых. Кроме того, у граждан РФ есть возможность инвестировать через брокерский счет, особенно это распространено для гонконгского доллара.

«По остальным рассматриваемым валютам инфраструктура развита куда меньше, но при увеличении их популярности в будущем банки неизбежно будут развивать бизнес и в данных валютах», — прогнозирует Владимир Евстифеев.

Как считает Александр Потавин, практическую пользу будут иметь только безналичные сделки с юанем и депозиты для тех, кто боится держать доллары или евро на счетах банка, потому что их могут заморозить.

«По всей видимости, разворот в сторону тесного сотрудничества с КНР в ближайшие годы в России будет приоритетным. Уже сейчас китайская валюта занимает третье место по объему торгов на нашем валютном рынке после доллара и евро, хотя и сильно уступает им в плане ликвидности. Вероятно, вскоре банки и инвесткомпании будут расширять линейки инструментов по работе с юанем», — полагает Александр Потавин.

Что будет с рублем

Эксперты Финтолка советуют не ставить крест на российской национальной валюте. По мнению Олега Сыроваткина, сильный торговый баланс РФ, благодаря высоким мировым ценам на энергоносители и резкому снижению импорта, провоцирует укрепление рубля и пока не позволяет назвать достойных ему альтернатив. Наталья Мильчакова уверена, что лучше всего сегодня хранить средства на рублевых депозитах или приобретать рублевые ОФЗ.

хомяк Света Капустина

Не хотим терять вас, давайте дружить! Подпишитесь на наш Telegram-канал, тут финансовые лайфхаки каждый день!

Доллар продолжил падение на российских биржах. К вечеру 16 июня курс опустился до минимумов прошлой недели, ниже 57 рублей. Не помогли ни отмена правительством требований к экспортерам об обязательной продаже валютной выручкиЕсли экспортеры могут не продавать валютную выручку, валюты становится меньше и курс растет. ни очередное понижение ставки рефинансирования. ЕАН разбирался с экспертами, чем опасна текущая ситуация, как долго она продлится и когда и чем может закончиться.

Почему дешевеет доллар?

Потому что в России внезапно сложилась ситуация, когда долларов много, а девать их некуда.

«Почему падает доллар? А что с ним делать? Вот вы его купили — что дальше?» — описывает основную причину продолжающегося укрепления рубля екатеринбургский независимый финансовый аналитик

Григорий Вахитов.

Валюта в Россию поступает в виде выручки за экспорт. Газ, нефть, металлы. Большая часть из этого напрямую или опосредованно — через конвертацию в рубли и юани — продается за доллары.

Эти доллары выкупались различными предприятиями — в страну шли станки, запчасти, технологии.

Кроме того, доллар использовался населением для:

туризма — с этим сейчас проблема, в большую часть стран не улететь;

спекуляций и накопления средств — на фоне пикирующей вниз валюты широким массам это все меньше и меньше интересно;

наконец — на него покупались импортные товары для розничной торговли: телефоны, косметика и прочее. Эта продукция продолжает закупаться и сейчас, но доля этих расходов относительно невысока и особо на глобальный спрос не влияет.

«Кто хотел купить валюту, те ее уже купили, новых покупателей нет. В прошлый раз понижение ставки рефинансирования совпало с ростом курса еще и потому, что было много игроков, которым надо было срочно выкупить доллар, чтобы закрыть свои «короткие»Короткие позиции или шорты – купленные в долг трейдерами акции, облигации или валюта для получения «быстрой» прибыли. позиции. Сейчас всего этого нет»,

— резюмирует Григорий Вахитов.

Десятилетиями крупным покупателем валюты также выступал ЦБ РФ — так он формировал золото-валютные резервы страны. Те самые, которые были арестованы американцами в самом начале спецоперации. И проблема в том, что, если даже ЦБ сейчас захочет купить, все купленное будет тут же опять арестовано.

Дело в том, что основная масса долларов сегодня — это не банкноты, а записи в банковских реестрах. Нет такого, что пока нефть течет по трубопроводу в одну сторону — в другую движутся железнодорожные эшелоны с купюрами.

Вместо этого есть система SWIFT.

Это компьютер, в котором хранятся данные о том, какому банку, какой компании сколько «электронных» долларов принадлежит. Если в систему поступает информация, что ЦБ покупает на бирже доллары, она переводит их ему на счет, после чего блокирует. Да, фактически западные страны расплачиваются с Россией за ресурсы даже не валютой, а своеобразными цифровыми расписками на ее получение, оставляя за собой право в любой момент отказаться эти расписки обслуживать. В недавнем прошлом всем это представлялось очень удобным.

Согласно докладу о денежно-кредитной политике ЦБ РФ от 11 мая 2022 года, из-за санкций импорт в Россию сократился на треть, при этом экспорт сократился несущественно. К тому же, вопреки заявлениям, даже США фактически продолжает покупать российскую нефть. В результате в стране накопилось порядка 145 млрд долларов. Фактически даже больше, поскольку специалисты ЦБ считали по курсу 65 долларов за баррель нефти — сейчас же она стоит более 100 долларов за баррель.

«К нам поступает валютная выручка, которую не на что тратить. А продавать ее надо, чтобы расплатиться с сотрудниками, подрядчиками, с бюджетом и так далее», — резюмирует независимый финансовый аналитик Виталий Калугин, описывая ситуацию на российской бирже.

Для сравнения, согласно данным

Госстата

,

весь объем российского импорта в прошлом году «стоил» 300 млрд долларов. Из них из США — на 34,4 млрд, а из Китая — на 140 млрд.

Количество свободной валюты, оказавшейся «на руках» у российской экономики, сравнимо со стоимостью всех импортных товаров, поступивших в страну за прошлый год«Сокращение импорта в реальном выражении может составить 32,5-36,5% в 2022 году. Повлияют запреты стран на экспорт некоторых товаров в Россию и приостановка производства продукции частью зарубежных предприятий, а так же ограничения в сфере воздушных перевозок и других услуг», — прогноз из Доклада о денежно-кредитной политике ЦБ РФ от 11 мая 2022 года.

При этом самих товаров в этом году стало существенно меньше — долларов в стране больше, чем товаров и услуг, которые на них можно купить. Примерно в два раза больше, если сравнивать с 2021 годом.

Условно говоря, если в прошлом году на каждые 1000 долларов, поступающих в страну, отечественные предприятия могли купить 100 запчастей, сейчас на ту же 1000 долларов — только 70, причем половину из них у Китая и за рубли будет дешевле.

К тому же сейчас Запад отключил часть российских банков от системы SWIFT, заблокировав их валютные счета. Некоторые финансисты опасаются, что к осени от системы будут отключены вообще все российские банки, биржи и прочие финансовые организации.

Последние новости:  "Украина безоговорочно капитулирует, и одним из условий будет то, что украинских военных больше не будет существовать."

В этом случае все безналичные доллары, имеющиеся в стране, в том числе и на счетах физлиц, «превратятся в тыкву» — будут заморожены на неопределенное количество лет.

Чем плох дешевый доллар для российской экономики?

Низкий курс доллара в ближайшей перспективе означает для страны

До трети всех доходов российского бюджета — налоги, поступающие от продажи российской продукции за рубеж. Это не только нефть и газ, но и станки, запчасти. И доходы от продажи всего этого номинируются в долларах. Причем даже если продаем за юани — китайская валюта привязана к американской, поэтому получается, что все равно за доллары. А налоги платятся в рублях.

Условно говоря: если компания продала в Индию металлопроката на 1 млн долларов и при курсе 65 рублей она заплатила бы, к примеру, налогов и пошлин на 5 млн рублей, то при курсе 56 рублей за доллар — уже 4, а фактически даже еще меньше, с учетом себестоимости и различных квот. Цифры, повторимся, условные — конкретный размер отчислений с каждой тонны будет зависеть от большого числа условий, в рамках которых совершалась сделка, но пример позволяет понять, почему снижение курса доллара ведет к снижению доходов российского бюджета.

В результате, если в российском бюджете на 2022 планировалось получить доходов на 25 трлн рублей, из них, соответственно, порядка 8 трлн — от экспорта, то при снижении курса доллара доходная часть сокращается, по разным оценкам, от 2 до 4 трлн рублей.

«При снижении доллара ниже 65 рублей на каждый 1 рубль снижения бюджет теряет 140-150 млрд рублей. То есть при курсе в 57 рублей — около 1,5 трлн», — отмечает Виталий Калугин.

Потери в 1,5-2 трлн рублей — это, кстати, не проблема для российского бюджета. Он изначально сверстан с профицитом в 1,3 трлн, да еще столько же осталось с прошлого года. Но есть нюанс. Есть еще налоги, которые эти же компании-экспортеры платят со своих доходов в каждом из 89 субъектов РФ. И они тоже сокращаются в сумме на сотни миллиардов рублей.

Проблема вторая — сокращение экономики

Вместе со снижением курса доллара падают и доходы экспортных компаний.

Условная компания продала в Индию металлопрокат на 1 млн долларов. При курсе в 65 рублей за доллар она заплатила с них 5 млн налогов, а еще 50 млн рублей потратила на зарплаты рабочим, обслуживание станков, перевозку этого самого металла от завода до Индии и так далее. И получила прибыль в 10 млн рублей. При курсе в 56 рублей за доллар она заплатила чуть меньше налогов — 4 млн рублей, но на зарплаты, обслуживание заводов и всего прочего ей по-прежнему нужно потратить 50 млн рублей. То есть ее доходы сократились в 5 раз — до 2 млн рублей.

Цифры, повторимся, условные. Суть их в том, что стоимость производства товаров в России измеряется в рублях, а прибыль — в долларах и с падением курса стремительно тает, причем при снижении стоимости доллара на 10 % прибыль может сокращаться на 80 % или даже больше. Не исключено, что ряд крупных компаний скоро массово начнут заявлять об убыточности своих производств. Следом они встанут перед выбором: сокращать зарплаты и прочие расходы или банкротиться. Чем ниже курс доллара, тем выше вероятность сокращения зарплат в стране. Цены в магазинах при этом останутся прежними.

Согласно подсчетам международного портала Statista, доля экспорта в ВВП России в 202-м кризисном году составляла 25,5 %. То есть каждая третья тонна товаров: зерно, металлы и прочее — производилась для зарубежного рынка. И прибыль на все это измерялась в валюте и теперь тает.

Доля российской экономики, ориентированной на импорт, для которой эта схема актуальна, примерно соответствует той, что ориентирована на экспорт. Соответственно, у, как минимум, половины российских компаний сейчас резко сокращаются доходы. Условно говоря, каждое второе предприятие в России, которое что-либо производит: от выращивания зерна и до написания новых программ — сегодня оказалось в ситуации, когда его прибыль резко сокращается, а расходы остаются прежними. Если курс пойдет еще ниже — они станут убыточными.

Люди прячут 14 трлн рублей: российские застройщики ждут возвращения покупателей

Проблема третья — опять налоги

Помимо тех примерно 8 трлн рублей налоговых и таможенных поступлений в бюджет РФ, которые компании платят непосредственно с продажи товаров за рубеж, есть еще налоги и платежи, которые они отчисляют.

Прежде всего, налоги с зарплат своих сотрудников. Кроме того, они платят за аренду земли, с чего тоже идут налоговые отчисления, за различные услуги, товары, приобретаемые внутри страны, платят банкам комиссии за проведение платежей. Их сотрудники, получив зарплату, оплачивают коммуналку, продукты в магазине, покупают бензин для своих машин. Со всего этого отчисляются налоги и акцизы.

Если доходы сокращаются, сокращается и приобретение товаров и услуг внутри страны.

В качестве примера тут можно привести то, что происходит сейчас с недвижимостью. Население, опасаясь грядущего снижения доходов, перестало покупать квартиры — строительные компании озадачены тем, на что они будут строить новые, притормаживают проекты. Хотя эти квартиры строятся для внутреннего потребления, а не на экспорт, но и эта сфера экономики страны, достаточно крупная ее доля, сейчас испытывает трудности. Сокращение объемов продаж квартир — это сокращение объемов строительства новых объектов и, соответственно, уменьшение всех тех налогов, которые строители должны были бы заплатить в бюджет.

Проблема четвертая — дефляция

На этой неделе российские СМИ вышли с заголовками о том, что цена на металлы на внутреннем рынке с начала года упала на 40 % и при этом вот-вот превысит цену на международных рынках. То есть так дешевели, что стали дороже некоего разумного предела.

Дело в том, что на внутреннем рынке цена определяется в рублях, а на внешнем — в долларах. И чем дешевле доллар, тем дороже получается в рублях.

В результате проблема металлургов в том, что цены и так упали, но теперь надо снижать еще. Иначе российским же компаниям станет дешевле покупать металлопрокат не у них, а в Китае.

И такая картина по мере падения курса доллара наблюдается повсеместно: сельхозпроизводителям надо снижать цены на зерно и мясо, производителям мебели — на свою продукцию и так далее.

Но, напомним, все они платят зарплаты, кредиты, взятые на развитие бизнеса, платят за услуги для поддержания бизнеса. И цена всего этого не изменилась.

В результате дальнейшее снижение курса доллара приведет либо к снижению зарплат, либо к банкротствам.

Дефляция опасна тем, что не может длиться вечно. Снижение цен быстро приводит к разорению компаний и снижению производства, это в свою очередь — к дефициту и гиперинфляции.

Что предпринимают власти?

Выходом из ситуации могло бы стать наращивание импорта из третьих стран. Отчасти это и делается.

 

«Сейчас много идет переходов на расчеты в национальных валютах. Собственно, вы это видите по новостям», —

приводит пример Георгий Вахитов.

Речь идет о том, что Россия сейчас наращивает торговые обороты с Азией, Африкой и всеми, с кем может. Особенно интересно, конечно, ближнее зарубежье — мы еще увидим «креветки из Узбекистана» и айфоны «армянской сборки». Но речь не только об этом.

Для перехода на расчеты в национальных валютах необходимо не только что-то продавать, но и что-то покупать за эту валюту. Что продавать — в принципе, понятно: нефть, газ, металлопрокат — можно кому угодно. Вопрос только в том, что условный Узбекистан может предложить взамен. Сейчас российские предприниматели и политики, в том числе, к примеру, по информации ЕАН, и свердловские депутаты, активно ездят по всему ближнему зарубежью. В первую очередь договариваются, конечно, о схемах «контрабандных» поставок «параллельного импорта», но еще смотрят, что купить.

В этом случае часть выпавшего «западного» импорта-экспорта в экономике удастся заместить. С приходом национальных валют и товаров из этих стран сократится и доля необеспеченных долларов в российской экономике и курс стабилизируется.

Еще один путь — субсидирование бизнеса. Это могут быть как непосредственно субсидии на развитие, так и различные льготные кредиты и налоговые льготы. В некотором смысле государство будет платить компаниям, чтобы потом они с этих денег платили государству налоги. Какое-то время такая схема продержится.

«Сейчас идут разговоры о том, что правительство якобы планирует взять 6-7 трлн рублей из Фонда национального благосостояния. Это половина ФНБ», — приводит пример Виталий Калугин.

В целом, по его словам, деньги у российского правительства есть. Но, во-первых, непонятно, насколько их хватит, а во-вторых, как именно эти деньги запустить в экономику, чтобы они целенаправленно пошли на увеличение объема производства, а не на разгон инфляции.

Наконец, импортозамещение. И это тоже работает. Месяц назад на ЕАН выходила публикация о свердловской компании, которая уже несколько лет производит гидроузлы для импортных агрегатов.

До кризиса компании предпочитали покупать, пусть дороже, но импортные запчасти, потому что так было привычнее и деньги на это были. Теперь резко вырос спрос на российские эквиваленты. И таких отечественных производителей, которые получили возможность резко нарастить объемы производства, много. Часть выпавшего импорта они смогут взять на себя.

Что дальше и при каком курсе доллара его стоит покупать? 

Что будет с курсом доллара завтра — не знает никто. Как и с курсом золота, к примеру. Слишком много вопросов: как будет развиваться ситуация в мире, что будет предпринимать правительство, какой результат получит и так далее.

«К примеру, какая-то часть выпавшего импорта будет замещена российским производством. А как быстро? А что будет потом? Вопросов больше, чем ответов»,

— поясняет Георгий Вахитов.

Сложившаяся сегодня ситуация похожа на необычный покер. Такой, где у каждого из игроков не по 5, а по 10 карт на руках. Но при этом каждый игрок в своей руке видит только три карты, а остальные — тайна даже для него. Поскольку карт много, выигрышные комбинации есть у каждого. Но поскольку даже свои карты никто не знает — все яростно блефуют.

Вот

США

видит у себя в руке семерку пик и заявляет, что вместо российской нефти зальет весь мир стрит-флешем из своей сланцевой нефти. Но где гарантия, что у нее будет десятка пик на руках? Придут экологи, начнут кричать об опасности подобного способа добычи, их, конечно, разгонят, но пиковая десятка окажется червовой, и комбинация развалится.

Россия

, глядя на червовый туз, рассуждает о тузовом каре в виде контроля ресурсов. Но, если хотя бы часть из этих ресурсов в итоге окажется некому продавать, каре превратится в двойку.

В стороне стоит

Германия

, которая гадает, превратится ли ее бубновый король во флеш-рояль. Окружающим она, разумеется, заявит, что сотни тысяч украинских мигрантов — это сильная карта и будущие квалифицированные трудовые резервы, которые поднимут ее экономику на новые высоты. Но станут ли они такими или просто сожрут дотации, а следом приедут еще столько же мигрантов из Египта, где сейчас возникла проблема с нехваткой еды — это ей неизвестно, остальные свои карты она еще не видит, а там может быть как мелочь, так и что-то ценное.

В таких условиях невозможно прогнозировать ни курс, ни развитие ситуации в целом. Единственное, чего опасаются аналитики, это «идеальный шторм».

Суть этого прогноза заключается в том, что санкции еще не вступили в «полную силу».

«Да, санкции объявили, но есть дата, с которой они должны вступить в силу. Потому что «с завтрашнего дня» не начинает действовать ни одна санкция, кроме персональной. У всех компаний есть длящиеся контракты — им дается время на их завершение, особенно если это крупные компании. Соответственно, они начинают у себя что-то менять, готовиться. И какие сроки там стоят — никто точно не знает. С банками то же самое — им говорят, что у них есть три месяца, чтобы смогли закрыть корсчета и провести прочие действия. Это делается для того, чтобы случайно не пострадали «свои» компании», — поясняет Георгий Вахитов.

Наихудший прогноз включает в себя то, что реально все эти санкции начнут действовать в первом квартале следующего года.

Практически разом будут остановлены все потоки российского экспорта, включая нефть и газ, которые сейчас закупаются обходным путями. Вместе с этим прекратится и весь поток валюты в страну — вместо сегодняшнего профицита в «ненужные» 150-200 млрд долларов мы увидим ноль. При этом еще и страну отключат вообще от всех международных валютных расчетов, и те безналичные доллары и евро, которые сейчас поступают в Россию, превратятся в ничего не значащие строчки банковских счетов. Формально они все так же будут числиться на счетах Газпромбанка, но к оплате их не смогут принять даже в Китае: SWIFT просто не заверит сделку. А импорт и потребность в нем при этом все это время будут расти и вместе с этим — спрос на валюту. В этом случае курс наличного доллара резко скакнет вверх, покупать его на бирже или держать на банковском счете станет бессмысленно, а многие товары в российских магазинах просто исчезнут.

Впрочем, последний вариант маловероятен.

«Пока условий для такого «идеального шторма» нет»,

— отмечает Виталий Калугин, обычно довольно скептично настроенный к возможностям российской экономики. Хотя и отмечает, что угроза усиления санкций существует.

Что же до курса доллара, то можно считать, что сейчас самое время его покупать, т.к. большинство аналитиков сходятся во мнении, что к концу года доллар будет стоить не меньше 70-75 рублей. Но касается это лишь наличности. Для безналичных расчетов, с учетом, что их могут в принципе заблокировать даже у физлиц, сейчас слишком много рисков. Правда, наличный доллар в банках продается по совсем иному, не столько выгодному курсу.

Один из классических способов оценки справедливой стоимости валют — по паритету цен между двумя странами. Сравним динамику инфляции в России и США и посчитаем равновесный курс доллара к рублю.

Данные за последние 5–25 лет

Паритет цен предполагает, что стоимость всех валют соотносится так же, как и стоимость аналогичной корзины товаров. Это значит, что рост одной денежной единицы против другой, например доллара к рублю, долгосрочно должен соответствовать разнице в динамике инфляции.

Если мы берем за точку отсчета год, когда валютная пара имела, на наш взгляд, справедливую стоимость, то мы можем умножить курс того времени на соотношение накопленной инфляции в двух странах и рассчитать курс с поправкой на исторический рост цен.

В качестве иллюстрации такого подхода приведем расчеты за последние 5, 10, 15, 20 и 25 лет. Соответственно, у нас пять разных точек отсчета (май 1997 г., май 2002 г. и так далее). В итоге получаем справедливый курс от 47,8 рублей до 105, в среднем — 69,4.

Разница отчасти объясняется эффектом базы. Рубль не был свободно конвертируемым до 2014 г. — многие помнят такие понятия, как «бивалютная корзина» и «валютный коридор». Поэтому курс мог быть как сильно завышенным относительно доллара (2012 г.), так и заниженным (2002 г.). Но в среднем, как мы видим, близок к рыночному последних 7–8 лет.

Справедливый курс доллара

Курс рубля стал свободным в декабре 2014 г., и ЦБ не вмешивался в его ценообразование как минимум до недавних событий. То есть мы можем предположить, что точки отсчета, взятые в период 2015–2021 гг., могут дать нам объективную картину.

Методом перебора, аналогичного тому, что мы приводили выше, выясняется, что курс доллара в зависимости от базового года (2015, 2016 и так далее) к январю этого года должен был составить от 61,5 до 76,3 рубля, в среднем — около 72. Примерно там он и находился в начале этого года.

Это опять же подтверждает мысль, что исторически равновесный курс доллара к рублю существует, хотя это больше коридор значений, чем точное число. Плюс мы можем посчитать значение равновесное доллара к рублю, прибавив инфляцию января-мая 2022 г. Получаем от

74,5 до 92,5

.

Насколько доллар сейчас дешевый

Мы также можем сделать обратный расчет: полагая сегодняшний рыночный курс доллара справедливым, вычтем из него инфляцию и сравним по годам с историческими котировками. Это позволит понять, насколько дорог рубль сегодня (а доллар дешев) относительно своей же истории.

Для сравнения возьмем средние по году данные и протянем пару USD/RUB максимально далеко в прошлое. Получим два графика: курс расчетный и курс исторический. Разница между ними показывает, насколько сильно сегодняшний доллар ушел от своих предыдущих значений (не важно, справедливы они были или нет).

Как мы можем видеть на графике, расчетный курс впервые превысил исторический лишь в 2013 г. Это значит, что сегодняшний доллар с поправкой на инфляцию — самый дешевый более чем за 8 лет. В ценах 2013 года USD стоит сегодня 33,1 при том, что тогда в среднем он стоил 31,8. В следующие годы рыночный курс уже был выше расчетного.

Выводы

Долгосрочному инвестору, который нацелен на сбережение денег не только в рублях, но и валюте, стоит учесть, что нынешний курс российской валюты сильно оторван от своей исторической траектории. Доллар не был в России таким дешевым более 8 лет.

С поправкой на инфляцию в зависимости от точки отчета (базового года) доллар сейчас недооценен по отношению к рублю на 10–50%. При этом исторически доллар не раз стоил меньше, чем сейчас, например, в 2012 г. — ниже 48 рублей в сегодняшних ценах.

Если брать за базу только последние 8 лет, когда рубль имел свободное обращение, а курс был максимально близок к рыночно обоснованному, то сейчас доллар должен стоить в диапазоне от

74,5–92,5, или на 40–70% дороже

.

Доллар способен заметно вырасти уже к концу этого года. Факторы, которые играют против рубля: сокращение экспорта из-за санкций, рост импортных потоков, мягкая денежно-кредитная политика ЦБ, а также интересы бюджета, который теряет на налогах с экспортеров из-за сильного рубля.

Во время торгов на Московской бирже 22 июня курс доллара впервые за семь лет опускался ниже 53 рублей. Опрошенные РБК аналитики считают, что доллар может снизиться и до 50 рублей, но вряд ли упадет ниже: в этом случае вмешается правительство.

Официальный курс доллара, установленный Центробанком на 23 июня, составляет 53,2 рубля, официальный курс евро — 55,8 рубля. Аналитик «Финама» Александр Потавин объяснил, что причин для укрепления рубля есть несколько:

  • контроль за движением капитала из России;
  • высокие валютные поступления от экспорта российского сырья с одновременным падением импорта из-за санкций, из-за чего появятся дисбаланс спроса и предложения (продавцов валюты много, а покупателей — мало);
  • отмена бюджетного правила (Минфин России покупал валюту на свободном рынке, когда стоимость нефти превышала определенный уровень, и продавал, когда она опускалась ниже этого уровня).
Новости и советы экспертов в Telegram

Что будет дальше

Сейчас нет сильных факторов, которые могли бы фундаментально изменить ситуацию на валютном рынке, считает Потавин. По его мнению, к концу года импорт в Россию будет восстанавливаться, но, скорее всего, в других валютах помимо доллара и евро, и это стабилизирует курс рубля.

«То есть потенциал укрепления курсов доллара и евро к рублю весьма ограничен. С другой стороны, внутренний спрос на валюту при невозможности снять наличные со счетов и девалютизации со стороны банков тоже пока минимален. В таких условиях доллар может опуститься к отметке 50 рублей этим летом, но ближе к концу года его курс, вероятно, поднимется до 60–70 рублей», — считает эксперт.

Доллар может опуститься до 50 рублей уже на этой неделе, полагает главный аналитик ПСБ Егор Жильников. В пятницу давление на доллар может усилиться из-за увеличения торговой активности на валютном рынке перед налоговыми выплатами 27–28 июня.

Однако курс ниже 50 рублей — некомфортный для российского бюджета, добавляет Жильников, поэтому правительство может активизироваться и попытаться стабилизировать рубль на более приемлемом уровне.

Стремительного укрепления рубля не ожидают во «Фридом Финансе». Аналитики считают, что доллар будет снижаться в среднем на 30–60 копеек в день, иногда будут значительные отскоки: если курс все же достигнет 50 рублей, эксперты не исключают ситуативные решения, направленные на то, чтобы стимулировать если не ослабление рубля, то хотя бы тренда на его укрепление.

Оцените статью
( Пока оценок нет )